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学生贷款资产支持证券安全还是次级抵押

  • 2019-11-16 16:31:03

随着全球经济的流动性越来越重要,证券化 - 将资产重新包装成可销售的金融工具 - 已经进入每个市场。虽然这会对抵押贷款,信贷和汽车贷款市场产生影响,但已经被证券化转变的知名度较低的空间是学生贷款市场。但这个投资者市场的安全性如何?以下是学生贷款的一些重要事实。

关键要点

学生贷款占美国超过4400万借款人的超过1.5万亿美元未偿债务。学生贷款被证券化为资产支持证券,称为SLAB。由于一些结构性担保,SLAB一直吸引投资者,但随着学生债务负担的增加,他们可能会比原先想象的更具风险。

学生贷款证券化

仅美国就有大约1.52万亿美元的未偿还学生贷款债务,4400万借款人。学生贷款资产支持证券(简称SLABS)正如他们所说的那样:基于投资者可以购买的优秀学生贷款的证券,其提供的预定息票支付与普通债券非常相似。

SLABS背后的主要目的是使许多投资者的贷方风险分散。通过汇集然后将贷款打包成证券并将其出售给投资者,代理商可以围绕违约风险进行分散,从而允许他们提供更多贷款和更大的贷款。通过这种方式,更多的学生可以获得贷款,投资者拥有多元化的投资工具,贷方可以从证券化和收债服务中获得一致的现金流。

正如您在上表中所看到的,学生贷款借款人的数量和每个借款人的平均余额每年都在增加。由于学生贷款市场与次级抵押贷款市场之间存在固有的相似性,人们普遍担心学生贷款行业将成为引发金融危机的下一次市场崩溃。有证据表明,即使在目前正在复苏的经济中,大多数新毕业的大学生也找不到能够让他们偿还学生贷款的工作。结果是自2003年以来一直在增加的违约率。然而,与抵押贷款不同,学生贷款没有抵押,这意味着投资者在违约的情况下什么也得不到。因此,在学生违约的情况下,贷款人的收入甚至超过他们的收入抵押贷款支持证券市场。

私人贷款

Sallie Mae或SLM Corp.是一家前国有企业,是学生贷款的主要私人贷款机构。Sallie Mae提供的贷款不是由政府支持,而是将贷款打包成证券,这些证券分批(或部分)出售给投资者。自经济衰退以及随后认识到资产支持证券是崩盘的主要催化剂后,Sallie Mae收紧了贷款限制。尽管如此,它仍然为300多万借款人提供服务。

近年来,由于联邦补贴被取消,华尔街银行已经停止了贷款证券化。另一个原因是,由于学生贷款没有盈利,利率如此之低。联邦家庭教育贷款计划(FFELP)于2010年结束,是一个政府赞助的平台,对贷款进行补贴和再保险,基本上保证这些贷款将被偿还。可以想象,联邦家庭教育贷款计划的到期导致贷方和投资者的热情降低。

点对点(P2P)贷款

由于上面列出的许多好处已经不复存在,银行很快就被SoFi,LendingClub和CommonBond等点对点贷方所取代。结果,私人贷款已经上升到学生贷款市场总额的7.5%。这些公司允许借款人在不需要官方银行机构进行融资的情况下取得信贷。这种方法也需要更多的时间,精力和风险,但对于那些无法在其他地方获得信贷的人来说,这是一个巨大的福音。通常情况下,这些贷款人会将信贷提供给信用评分较低的人,但这通常是有代价的。贷款可能带来极高的利率,这可能会在偿还时给借款人带来压力。

但是,在SoFi案例中,它确实在批准贷款时将信贷和收入考虑在内。信用评分和历史较高的人通常是获得批准的人,这意味着默认率较低。截至2017年,SoFi的违约率仅为3%。根据美联储2018年第一季度的数据,将这一数字与最新的国家统计数据进行比较时,这是非常好的 - 违约率为90天或更长时间的违约率为10.7%。

公共贷款

政府支持贷款优于私人贷款机构的主要优势之一是其借贷成本低得多,因为它毕竟是联邦政府的一部分。因此,学生通常会在转向私人贷款人之前尽可能多地购买公共贷款。另一方面,由于公共贷款通常具有较低的利率和私人贷款较高的利率,借款人通常优先考虑首先偿还私人贷款。联邦贷款和私人贷款之间的另一个重要区别是,联邦贷款都有固定利率,而私人贷款的利率通常根据其信贷从借款人到借款人不等。此外,像斯塔福德贷款这样的公共贷款直到毕业后六个月才开始产生利息。

与私人贷方不同,联邦政府不会检查学生贷款借款人的信用记录。这导致许多借款人不值得信贷资格获得贷款,然后无限期地背负债务而几乎没有希望偿还贷款。这让人回想起推动房地产泡沫破坏的次级住房贷款。投资者应该警惕这些积极的学生贷款贷款策略能持续多久。

由于联邦政府保证的学生贷款是后退的,并且使风险较高的借款人合格,它们可能会促进道德风险 - 或者SLAB中的金融机构以及个别学生借款人的过度冒险行为。

引诱投资者

投资者被教育市场看似无穷无尽的增长潜力所吸引。随着学生从高中毕业,他们蜂拥到大学就读,以便在劳动力中获得优势。毕业后,那些找不到工作的人回到学校获得更多学位。每走一步,数以百万计的学生都会接受贷款来支付过高昂的大学费用。众所周知,凭借这种定价能力,大学继续逐年增加学费和费用,成倍地超过通货膨胀。

这种情况在整个美国已成为流行病。政府试图解决这个问题,但没有取得多大进展。奥巴马政府为政府进行了大量竞选,以支付社区大学的平均成本,并对可用于支付贷款的可支配收入的比例设定限制。这也是2016年总统竞选期间对话的一部分。民主党候选人希拉里克林顿和伯尼桑德斯都为他们的竞选活动提供了负担得起且免费的大学部分。他们的平台也专注于学生贷款宽恕。

随着利率徘徊数年并且刚刚超过0,股票市场达到历史最高点,渴望收益的投资者正在回避传统证券并寻找其他投资机会。对于那些押注学费持续增长和中等教育市场需求稳定性的学生来说,学生贷款资产支持证券是一种风险投资策略。

底线

考虑到目前投资的资金数额,学生贷款资产支持证券一直不受散户投资者的关注,并且没有得到公平的关注。随着大学生的浪潮承担债务,整个美国经济都感受到了回响。年轻人推迟了第一次婚姻,租赁而不是购买汽车,租赁而不是购买房屋和潜入共享经济,以降低成本或赚取额外的钱。学生贷款的证券化导致贷方的流动性,借款人更多的机会以及额外的金融工具对于投资者。有鉴于此,学生贷款资产支持证券似乎是经济的宝贵资产。然而,这个行业是否能够自我维持将归结为是否有足够的借款人能够最终支付其债务,而这看起来就像一个渺茫的前景。

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